F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，预计未来可持增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题 F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，预计未来可持增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本10000万股为基数每10股配2股，配股价格为8元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%,每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10% 方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%,每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。目前等风险普通债券的市场利率为10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求： (1)如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件？假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每份股票配股权价值。 (2)如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件？应遵循的公开增发新股的定价原则是什么？ (3)计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。 (4)根据方案四，计算该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。

选项

答案

解析 (1)配股： ①盈利持续性：最近3年连续盈利。 ②现金股利分配水平：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。 ③拟配售股份数量：不超过本次配售股份前股本总额的30%。配股除权参考价=(配股前股票价值+配股价格×配股数量）/(配股前股数+配股数量）=(10×10000+8×2000)/(10000+2000)=9.67(元）或者：配股除权参考价=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/(1+股份变动比例）=(10+8×0.2)/(1+ 0.2)=9.67(元）每份股票配股权价值=(配股除权参考价-配股价格）/购买1股新股所需的股数=(9.67-8)/(10/2)=0.33(元） (2)公开增发新股：净资产收益率：最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。公开增发新股的定价原则：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。(3)每份债券价值=1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)= 90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元）由于每份债券拟定发行价格为950元，大于每份债券价值938.51元，拟定的发行价格不合理。 (4)发行附认股权证债券：第5年年末股票价格=10×(1+ 13.43%)^5=18.78(元/股）假设该附认股权证债券的税前资本成本为r,则有： PV=1000×9%×(P/A,r,10)+ (18.78-15)×20×(P/F,r,5)+1000×(P/F,r,10)=90×(P/A,r,10)+ 75.6x(P/F,r,5)+1000×(P/F,r, 10)=1000 使用内插法计算：当r=9%时，PV=90×(P/A,9%, 10)+75.6×(P/F,9%,5)+1000× (P/F,9%,10)=90×6.4177+75.6× 0.6499+1000×0.4224=1049.13(元）当r=10%时，PV=90×(P/A,10%, 10)+75.6×(P/F,10%,5)+1000× (P/F,10%,10)=90×6.1446+75.6× 0.6209+1000×0.3855=985.45(元）税前资本成本r=9%+[(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)]x1%=9.77% 由于投资者税前内含报酬率（即附认股权证债券税前资本成本）为9.77%,小于等风险普通债券的市场利率10%,方案四不可行。

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F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，预计未来可持增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16...

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