D企业长期以来计划收购一家大型连锁超市（以下简称“目标公司”），该超市具有行业代表性，其当前的股价为20元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题 D企业长期以来计划收购一家大型连锁超市（以下简称“目标公司”），该超市具有行业代表性，其当前的股价为20元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。通过调研发现，与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：

要求：（1）采用市销率模型下的修正平均市销率法，分析指出当前是否应当收购目标公司。（2）采用市销率模型下的股价平均法，分析指出当前是否应当收购目标公司。（3）分析市销率模型优点、局限性和适用范围。

选项

答案

解析（1）

修正平均市销率=1.025/（5%×100）=0.205 可比公司目标公司营业净利率=0.884/17=5.2% 目标公司每股价值=可比公司修正平均市销率×目标公司预期营业净利率×100×目标公司每股营业收入=0.205×5.2%×100×17=18.12（元/股）结论：目标公司的每股价值18.12元低于目前的每股股价20元，股票被市场高估，所以不应当收购。（2）按甲公司计算的目标公司每股价值=0.8/（5%×100）×5.2%×100×17=14.14（元/股）按乙公司计算的目标公司每股价值=1.1/（6%×100）×5.2%×100×17=16.21（元/股）按丙公司计算的目标公司每股价值=1/（5%×100）×5.2%×100×17=17.68（元/股）按丁公司计算的目标公司每股价值=1.2/（4%×100）×5.2%×100×17=26.52（元/股）目标公司每股价值=（14.14+16.21+17.68+26.52）/4=18.64（元/股）结论：目标公司的每股价值18.64元低于目前的每股股价20元，股票被市场高估，所以不应当收购。（3）市销率估值模型的优点：首先，它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率。其次，它比较稳定、可靠，不容易被操纵。最后，市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。市销率估值模型的局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。适用范围：主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

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