甲公司正在对是否投资一个连锁火锅店项目进行评价，有关资料如下：（1）甲公司计划加盟S连锁火锅店。加盟S连锁火锅店的一次性加盟合约年限为6年，甲公司按照...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司正在对是否投资一个连锁火锅店项目进行评价，有关资料如下：（1）甲公司计划加盟S连锁火锅店。加盟S连锁火锅店的一次性加盟合约年限为6年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设火锅店的经营年限。初始加盟保证金12万元，加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还（无息）。（2）甲公司计划在商圈租赁门市房，租赁期为6年，租金每月2万元，在每年年末按年支付。（3）甲公司需按S连锁的统一要求购置大型厨房设备，预计支出24万元。根据税法规定，上述支出可按6年计提折旧（平均年限法），期末无残值。（4）预计火锅店经营的第一年，工作日营业收入为6000元/天，周末每日营业收入是工作日的1.5倍。假设以后每年的营业收入保持不变。按每月30天，每月8天周末计算。变动成本率为50%。（5）火锅店的人工成本为固定成本，预计每年人工成本支出50万元。（6）火锅店需要的营运资本预计为18万元，项目期末收回。（7）甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为火锅店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为9%。由于餐饮行业的风险与甲公司现有资产的平均经营风险有较大不同，甲公司拟采用S连锁的β值估计火锅店项目的系统风险。S连锁的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与S连锁适用的企业所得税税率均为25%。要求：（1）计算评价连锁火锅店项目使用的折现率。（2）计算火锅店项目的净现值（计算过程和结果填入下方给定的表格中），判断项目是否可行并说明原因。单位：元

（3）请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使连锁火锅店项目净现值为零的工作日营业收入。

选项

答案

解析（1）β资产=1.75/［1+（1-25%）×（1/1）］=1 该项目的β权益=1×［1+（1-25%）×（2/3）］=1.5 权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5% 项目折现率=加权平均资本成本=9%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=12%。（2）单位：元

由于项目净现值大于0，因此该项目是可行的。（3）设工作日营业收入增加为X：（X×22+X×1.5×8）×12×（1-25%）×（1-50%）×（P/A，12%，6）=1145532.2 解得：X=1821.07（元），因此，使项目净现值为零的工作日营业收入为6000-1821.07=4178.93（元）。

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