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作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题
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（2）C公司2010年负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为5%，市场风险溢价为5%，选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为0.78，以此作为计算C公司β系数的基础。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。公司的所得税税率为20%。 A公司并购C公司主要是想通过并购发挥协同效应，实现资源互补，提高企业的运营效率。要求： 1.简述协同效应的类型，并分析A公司并购C公司获得了哪些协同效应。 2.计算C公司的股权资本成本。 3.计算C公司2010年12月31日的股权价值，分析A公司出价是否合理。

选项

答案

解析 1.协同效应主要包括：经营协同、管理协同和财务协同。A公司并购C公司主要是通过并购发挥协同效应，实现资源互补，提高企业的运营效率，获得经营协同和管理协同。（1.5分） 2.β＝0.78[1＋（1－20%）1]＝1.4（1分）股权资本成本=5%＋1.45%＝12%（1分） 3.预测期现金流量现值＝102.75（P/F，12%，1）＋118.47（P/F，12%，2）＋136.76（P/F，12%，3）＝283.54（万元）（1.5分）后续期现金流量终值＝136.76（1＋5%）/（12%－5%）＝2051.4（万元）（1分）后续期现金流量现值＝2051.4（P/F，12%，3）＝1460.19（万元）（1分）股权价值＝283.54＋1460.19＝1743.73（万元）（1分） A公司的出价是1800万元，大于C公司的股权价值1743.73万元。该出价对于C公司来说是合理的，对于A公司来说出价偏高。（2分）

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{图}（2）C公司2010年负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为5%，...

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