甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。 2017年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下： ...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。 2017年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下： (1)能源电力事业部经理：X项目作为一个煤炭发电项目，初始投资额为5亿元。经测算，当采用贴现率为5%时，该项目净现值为2.4亿元，当贴现率为7%时，该项目净现值为1.5亿元；当采用贴现率为10%时，该项目净现值为-0.5亿元；当贴现率为11%时，项目净现值为-1.5亿元。 (2)基础设施事业部经理：Y项目为一个地下综合管廊项目。该项目预计投资总额为20亿元（在项目开始时一次性投入）；运营期结束后，该项目无偿转让给当地政府，净残值为0。该项目前期市场调研时已支付中介机构咨询费0.05亿元。事业部经理经过详细测算，得到项目净现值为0.04亿元。考虑到前期已经支付的机构咨询费用，因此事业部经理认为应该拒绝该项目投资。 (3)财务部经理：目前，Y项目已通过环保审核，X项目由于涉及火力发电、空气污染问题将困扰公司获得环保审批手续。建议今年两个项目如果实施，可采用定向增发普通股方案。目前公司有意对12名发行对象定向发行股票，未来可将这两个项目纳入募集资金使用范围。 (4)财务总监：为进一步强化集团资金集中管理，提高集团资金使用效率，公司计划年内成立财务公司。财务公司成立之后，公司可以借助这个金融平台，一方面支持2017年投资计划及公司“十三五”投资战略的实施；另一方面为集团内、外部单位提供结算、融资等服务，为集团培育新的利润增长点。财务公司将采用收支一体化模式运营。假定不考虑其他因素。要求： 1．根据资料(1)，估算出X项目内含报酬率的最小可能范围。 2．根据资料(2)，基础事业部经理的分析是否合理，给出理由。 3．根据资料(3)，指出具体的融资战略类型，其缺点有哪些？同时分析财务部经理的论述中有哪些存在不合理之处，并给出理由。 4．根据资料(4)，指出财务总监关于财务公司的论述是否合理，收支一体化模式的运作机理包含哪些？

选项

答案

解析 1．最小可能范围为7%-10%。内含报酬率是指NPV为O时的贴现率，因此随着贴现率的提高，NPV数值逐步减小并从正到负，因此贴现率最小的区间范围就是使得NPV正负数值之间最近的两个值。 2．不合理。中介咨询费为已发生的沉没成本，不应作为决策考虑的内容，因此本项目可行。 3．融资战略类型：股权融资战略。股权融资战略存在不足：股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。财务经理论述存在以下问题：公司火力发电项目不符合环保标准，不满足定向增发融资的募集项目投资方向标准；定向增发对象不得超过10名。 4．不合理。财务公司服务对象被严格限定在企业集团内部成员单位这一范围之内。收支一体化运作模式：成员单位在外部银行和财务公司分别开立账户，集团统一核准，成员单位内部结算在财务公司内部账户进行；资金收入统一集中；资金统一支付。

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