甲公司从事包装物的生产与销售，正在考虑是否将现有旧的人工操纵的设备更换为全自动设备，新旧设备有关资料如下：单位：万元甲公司拟通过发行债券和...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司从事包装物的生产与销售，正在考虑是否将现有旧的人工操纵的设备更换为全自动设备，新旧设备有关资料如下：单位：万元

甲公司拟通过发行债券和留存收益筹集更换新设备所需要的资金：发行期限为10年，面值1000元，票面利率8%的债券，每年末付息一次，发行价格1050元，发行费用为发行价格的2%；与甲公司业务相近的乙公司的普通股β系数为1.2，资本结构（负债/权益）为2/3。无风险报酬率为1.91%，市场组合的风险溢价为6%。甲公司的目标资本结构（负债/权益）为1/1，公司所得税税率为25%。已知：（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/A，7%，10）＝7.0236，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，4）＝3.3121，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，8%，10）＝0.4632，（P/F，7%，10）＝0.5083，（P/F，8%，6）＝0.6302，（P/F，8%，2）＝0.8573 要求：（1）计算税后债务资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。（2）假定新旧设备的估算采用相同的资本成本，分别计算继续使用旧设备和更换新设备的年金成本（计算过程及结果填入下面给定的表格内）。（3）为甲公司是否更换新设备做出决策。

选项

答案

解析（1）税后债务资本成本：假设税前债务资本成本为r，则有： 1050×（1－2%）＝1000×8%×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10） 1029＝80×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）（1分）试误法： r＝8%时，80×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）＝80×6.7101＋1000×0.4632＝1000 r＝7%时，80×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）＝80×7.0236＋1000×0.5083＝1070.19 内插法：（r－7%）/（8%－7%）＝（1029－1070.19）/（1000－1070.19）解得：r＝（1029－1070.19）/（1000－1070.19）×（8%－7%）＋7%＝7.59% 税后债务资本成本＝7.59%×（1－25%）＝5.69%（1分）股权资本成本： β 资产＝1.2/[1＋（1－25%）×2/3]＝0.8（0.5分） β 权益＝0.8×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.4（0.5分）股权资本成本＝1.91%＋1.4×6%＝10.31%（1分）加权平均资本成本＝5.69%×50%＋10.31%×50%＝8%（1分）（2）旧设备的年金成本单位：万元

新设备的年金成本单位：万元

（3）由于新设备的年金成本小于旧设备，因此甲公司应该更换新设备。（1分）

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