甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年初以 18000 万元收购乙公司全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下：（1）乙公司是一家传统汽车零部...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年初以 18000 万元收购乙公司全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下：（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率 7.5%。2019 年净利润 750 万元。当年取得的利润在当年分配，股利支付率 80%。2019 年末（当年利润分配后）净经营资产 4300 万元，净负债 2150 万元。（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利润。预计乙公司 2020 年营业收入 6000 万元，2021 年营业收入比 2020 年增长 10%，2022 年进入稳定增长状态，增长率 8%。（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：

（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。（5）假设各年现金流量均发生在年末。要求：（1）如果不收购，采用股利现金折现模型，估计2020 年初乙公司股权价值。（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020 年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。单元：万元

（3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。

选项

答案

解析（1）2020 年初乙公司股权价值＝750×80%×（1＋7.5%）/（11.5%－7.5%）＝16125（万元）（2）

计算说明：利息费用＝净负债×8％＝营业收入×30％×8％ 729.70×（1＋8％）/（11％－8％）×0.7312＝19208.04 （3）控股权溢价＝20742.17－16125＝4617.17（万元）为乙公司原股东带来的净现值＝18000－16125＝1875（万元）为甲公司带来的净现值＝20742.17－18000＝2742.17（万元）（4）为甲公司带来的净现值大于0，所以收购可行。

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