甲公司是一家制造企业，生产经营无季节性，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：资料一：2019年度财务报...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司是一家制造企业，生产经营无季节性，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：资料一：2019年度财务报表有关数据如下表所示：

甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，2019年的期末长期负债代表全年平均水平，2019年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为20%。资料二：乙公司2019年的相关财务比率如下表所示：

要求：（1）计算公司2019年末的易变现率，判断公司采用的是哪种营运资本筹资策略。（2）按照改进的财务分析体系要求，计算甲公司下列财务比率，直接填入空格,不用列出计算过程。

（3）使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序，对2019年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。（4）若未来年度不准备从外部筹资，保持2019年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率，预计甲公司2020年的销售增长率。（5）若未来年度甲公司将维持2019年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。 ①计算甲公司2020年的预期销售增长率。 ②计算甲公司未来的预期股利增长率。（6）如果甲公司2020年的销售增长率为10%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，根据销售百分比法计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。

选项

答案

解析（1）易变现率=（2025+700+1350-2875）/1200=1 公司生产经营没有季节性且易变现率为1，所以该公司采取的是适中型营运资本筹资策略。（2）

净经营资产=4075-700=3375（万元）净负债=1350万元所有者权益=2025万元净财务杠杆=1350/2025=66.67% 税后经营净利润=净利润+税后利息费用=500+135×（1-20%）=608（万元）税后利息费用=135×（1-20%）=108（万元）税后利息率=108/1350=8% 净经营资产净利率=608/3375=18.01% 权益净利率=18.01%+（18.01%-8%）×66.67%=24.68% 或：权益净利率=500/2025=24.69% （3）乙公司：20%+（20%-10%）×50%=25% 替换净经营资产净利率：18.01%+（18.01%-10%）×50%=22.02% 替换税后利息率：18.01%+（18.01%-8%）×50%=23.02% 替换净财务杠杆：18.01%+（18.01%-8%）×66.67%=24.68% 净经营资产净利率降低对权益净利率变动的影响=22.02%-25%=-2.98% 税后利息率降低对权益净利率变动的影响=23.02-22.02%=1% 净财务杠杆提高对权益净利率变动的影响=24.68%-23.02%=1.66% （4）2020年的销售增长率=2020年的内含增长率=（500/3375）×（150/500）/［1-（500/3375）×（150/500）］=4.65% （5）①2020年的销售增长率=2019年的可持续增长率=（500/2025）×（150/500）/［1-（500/2025）×（150/500）］=8% ②股利增长率=销售增长率=8% （6）融资总需求=净经营资产的增加=基期净经营资产×销售增长率=3375×10%=337.5（万元）外部筹资额=337.5-10000×（1+10%）×6%×（150/500）=139.5（万元）。

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甲公司是一家制造企业，生产经营无季节性，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：资料一：2019年度财务报...

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