ABC公司正在着手编制2018年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题 ABC公司正在着手编制2018年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。 (2)公司债券目前每张市价980元，面值为1000元，票面利率为8％，尚有5年到期，每半年付息； (3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：

股票当前市价为10元／股； (4)公司的目标资本结构是借款占30％，债券占25％，股权资金占45％； (5)公司所得税率为25％； (6)公司普通股预期收益的标准差为4．708，整个股票市场组合收益的标准差为2．14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0．5； (7)当前国债的收益率为4％，整个股票市场上普通股组合收益率为11％。要求： (I)计算银行借款的税后资本成本。 (2)计算债券的税后成本。 (3)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。 (4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(4)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。 (5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

选项

答案

解析 (1)银行借款成本=7％×(1-25％)=5．25％ (2)设债券半年的税前成本为K， 980=1000×4％×(P／A，K，10)+1000×(P／F，K，10) 980=40×(P／A，K，10)+1000×(P／F，K，10) 设利率为5％： 40×(P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)=40×7．7217+1000×0．6139=922．768 设利率为4％： 40×(P／A，4％，10)+1000×(P／F，4％，10)=1000

K=4．26％税前年有效资本成本=(1+4．26％)2-1=8．7％税后年债务成本=8．7％×(1-25％)=6．53％ (3)股权成本

股利增长模型=(D1／P0)+g =[0．27×(1+7．79％)／10]+7．79％ =10．7％ (4)资本资产定价模型：公司股票的β=rJM×σJ／σM=0．5×(4．708／2．14)=1．1 股票的预期报酬率=4％+1．1×(11％-4％)=11．7％普通股平均成本=(11．7％+10．7％)／2=11．2％ (5)加权平均的资本成本=5．25％×30％+6．53％×25％+11．2％×45％=8．25％

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