A公司是一家上市公司，主营甲产品，正在考虑是否扩大生产规模，相关资料如下：资料一：目前的销量为30万件，单价为80元，变动成本率为25%，固定成本为6...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 A公司是一家上市公司，主营甲产品，正在考虑是否扩大生产规模，相关资料如下：资料一：目前的销量为30万件，单价为80元，变动成本率为25%，固定成本为600万元。A公司目前的资本结构为债务资本2500万元，平均年利率8%；权益资本2400万元，发行在外普通股总股数800万股。资料二：如果扩大生产规模，预计需要新增投资3000万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：平价发行债券2000万元，票面利率10%；向银行借款1000万元，利息率为8%。方案二：发行普通股股票2000万元，每股发行价格25元，同时发行优先股1000万元，股息率12%。资料三：预计扩大生产能力后，销售量会增加10万件，固定成本会增加300万元，假设其他条件不变，公司适用所得税税率为25%。要求：（1）以目前数据为基础计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。（2）计算扩大生产能力后该公司的预计息税前利润。（3）计算方案一和方案二的每股收益无差别点息税前利润。（4）判断该企业应该采用哪个方案进行筹资。（5）根据（4）的结果，以扩大生产能力后的数据为基础计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

选项

答案

解析（1）边际贡献=30×80×（1-25%）=1800（万元）息税前利润=1800-600=1200（万元）利息=2500×8%=200（万元）经营杠杆系数=1800/1200=1.5 财务杠杆系数=1200/（1200-200）=1.2 联合杠杆系数=1800/（1200-200）=1.8 （2）边际贡献=（30+10）×80×（1-25%）=2400（万元）息税前利润=2400-600-300=1500（万元）（3）（EBIT-200-2000×10%-1000×8%）×（1-25%）/800=[（EBIT-200）×（1-25%）-1000×12%]/（800+2000/25）解得：EBIT=1680（万元）（4）预计息税前利润1500万元小于每股收益无差别点息税前利润1680万元，所以应采用财务杠杆小的方案二进行筹资。（5）经营杠杆系数=2400/1500=1.6 财务杠杆系数=1500/[1500-200-1000×12%/（1-25%）]=1.32 联合杠杆系数=2400/[1500-200-1000×12%/（1-25%）]=2.11。

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