某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4 000万元，预计每年可增加息...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资4 000万元，预计每年可增加息税前利润400 万元。该项目的备选筹资方案有两个：（1)按11%的利率发行债券；（2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为25%，证券发行费忽略不计。要求： (1)计算按不同方案筹资后的每股收益。 (2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。 (3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。 (4)根据计算结果说明应釆用哪一种筹资方式？为什么？

选项

答案

解析 (1) EPS (权益）=[(1 600 +400) -3 000 xlO% ](1 -25% ) ÷ [800 + (4 000 ÷20)] = 1.275 (元/股） EPS (债务）=[(I 600 +400) - 3 000 x 10% - 4 000 x 11 % ] (I -25% ) ÷ 800 = 1.181 (元/股） (2) (EBIT -3 000 X 10% ) (1 -25% ) ÷ [800 + (4 000 ÷20)] =(EBIT -3 000 X 10% -4 000 x 11% ) (1 -25% ) ÷800 EBIT =2 500 (万元) (3)筹资前的 DFL =1 600 ÷ (1600 -3 OOO x 10% ) = 1. 23 筹资后的 DFL (权益）=2 OOO ÷ (2 000 -3 000 x 10% ) = 1. 18 筹资后的 DFL (债务）=2 OOO ÷ (2 OOO - 3 000 xlO% -4 OOO x 11% ) = 1. 59 (4)结论：权益筹资较优。

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