C公司目前想对乙公司进行价值评估。乙公司相关资料如下：2014年末乙公司的净经营资产为500万元，预计2015年乙公司的实体现金流量为100万元，营业...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 C公司目前想对乙公司进行价值评估。乙公司相关资料如下： 2014年末乙公司的净经营资产为500万元，预计2015年乙公司的实体现金流量为100万元，营业现金净流量为160万元，长期资产净值增加额为120万元，折旧与摊销为20万元，经营营运资本增加50万元，利息费用为30万元，平均所得税率为20%。假设乙公司不存在金融资产。要求：计算乙公司的下列指标：（1）预计2015年的净经营长期资产总投资、无息长期负债增加；（2）预计2015年的总投资、净投资、期末净经营资产、税后经营利润和税后利润；（3）假设2015年的债务现金流量为40万元，股利分配为60万元，新借债务20万元，计算2007年的融资流量合计、净债务增加、偿还债务本金和股权资本发行额；（4）股权资本成本一直保持10%不变，股权现金流量增长率2015—2017年为8%，2018年开始股权现金流量增长率稳定为6%，计算乙公司在2015年初的股权价值，如果目前的市价为1100万元，说明被市场高估了还是低估了。

选项

答案

解析（1）2015年的净经营长期资产总投资=营业现金净流量-实体现金流量=160=-100=60（万元）因为，净经营长期资产总投资=长期资产净值增加＋折旧与摊销-无息长期负债增加所以，2015年的无息长期负债增加=120＋20-60=80（万元）（2）2015年的总投资=经营营运资本增加＋净经营长期资产总投资=50＋60=110（万元） 2015年的净投资=总投资-折旧与摊销=110-20=90（万元） 2015年末的净经营资产=2015年初的净经营资产＋2015年的净投资=500＋90=590（万元） 2015年的税后经营利润=实体现金流量＋净投资=100＋90=190（万元） 2015 年的税后利润=税后经营利润-税后利息费用=190－30*（1－20%）=166（万元）（3）2015 年的融资流量合计=2015 年的实体现金流量=100（万元）债权人现金流量=税后利息支出－净债务增加因此，2015 年净债务增加=30*（1-20%）-40=-16（万元）由于，净债务增加=（新借债务-偿还债务本金）－金融资产增加所以，偿还债务本金=新借债务-净债务增加－金融资产增加=20-（-16）-0=36（万元）由于，股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量=股权融资净流量=股利分配－股权资本发行所以，100－40=60－股权资本发行即：股权资本发行=0 （4）2015 年的股权现金流量=100－40=60（万元） 2016 年的股权现金流量=60*（1＋8%）=64.8（万元） 2017 年的股权现金流量=64.8*（1＋8%）=69.98（万元） 2018 年的股权现金流量=69.98*（1＋6%）=74.18（万元） 2019 年的股权现金流量=74.18*（1＋6%）=78.63（万元）乙公司在2015 年初的股权价值=60*0.9091＋64.8*0.8264＋69.98*0.7513＋ 74.18*0.6830＋78.63/（10%－6%）*0.6830=54.546＋53.551＋52.576＋50.665＋ 1342.607=1553.945（万元）由于目前的市价1100 万元低于股权价值1153.945 万元，所以，被市场低估了。

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