A公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 A公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为2S元／股，预计以后每年的增长率为5%。刚刚发放的现金股利为1．5元/股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25%。要求： (1)计算该公司的股权资本成本； (2)分别计算该债券第3年和第8年年末的底线价值； (3)假定甲公司购入1000张，请确定第10年年末甲公司是选择转换还是被赎回； (4)假设债券在第10年年末被赎回，请计算确定

选项 A公司发行该可转换债券的税前筹资成本； (5)假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元？（四舍五入取整数）

答案

解析 (1)股权资本成本=1.5*(1+5%)／25+5%=11.3% (2)第3年年末债券价值=1000*10%*(P/A,12%,17)+1000*(P/F，12%，17)=857.56（元）转换价值=25*(F/P,5%,3)*25=723.5（元）第3年年末该债券的底线价值为857.56（元）第8年年末债券价值=1000*10%*(P/A,12%,12)+1000*(P/F，12%，12)=876.14（元）转换价值=25*(F/P,5%,8)*25=923,44（元）第8年年末该债券的底线价值为923.44（元） (3)第10年年末转换价值=25*(F/P,5%,10)*25=1018.06（元）由于转换价值1018.06元小于赎回价格1120元，因此甲公司应选被赎回。 (4)设可转换债券的税前筹资成本为i，则有： 1000=100*(P/A,i,10)+1120*(P/F,i,10) 当i=10%时： 100*6.1446+1120*0.3855-1046.22 当i=12%时： 100*5.6502+1120*0.3220=925.66 则：(1-10%)1(12Y6-10%)=(1000-1046.22)／(925.66-1046.22) 解得：i=10.77% (5)由于10.77%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。当税前筹资成本为12%时： 1000-100*(P/A，12%，10)+赎回价格*(P/F，12%，10) 赎回价格=(1000-100*5.6502)/0.3220=1350.87(元) 因此，赎回价格至少应该调整为1351元。

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A公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元...

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