资料：A公司2015年度的主要财务数据如下：单位：万元要求：(1)假设A公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题资料：A公司2015年度的主要财务数据如下：单位：万元

要求： (1)假设A公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题： ①2016年的预期销售增长率是多少? ②今后的预期股利增长率是多少? ③假设A公司2015年年末的股价是30元，股东期望的报酬率是多少? ④假设资本市场是完善的，A公司可以按2015年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权重以账面价值为基础)? (2)假设

选项 A公司2016年的计划销售增长率为35%，请回答下列互不关联的问题： ①如果不打算从外部筹集权益资本，并保持2015年的财务政策和期末总资产周转率，销售净利率应达到多少? ②如果想保持2015年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?

答案

解析本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。 (1)①2016年预期增长率(可持续增长率) 计算：销售净利率=4．69% 销售收入／总资产=4次总资产／期末股东权益=2 利润留存率=50% 可持续增长率=(销售净利率*期末总资产周转率*期末权益乘数*利润留存率)(1一销售净利率*期末总资产周转率*期未权益乘数*利润留存率) =(4．69%*4*2*50%)(1—4．69%*4*2*50%)=23．09% 或者：可持续增长率=期初权益本期净利率*本期利润留存率 =[468．75／(1250—234．375)]*50% =23．08% ②在经营效率和财务政策不变，并且不扣算从外部筹集权益资本的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即23．09%(或23.08%)。 ③股东的期望报酬率=下期股价／当前股价+股利增长率 =[(234．3751000)*(1+23．09%)]／30+23．09%=24．05% ④加权平均资本成本=税后债务成本*债务比率+权益资本成本*权益比率

(2)①销售净利率的计算：设销售净利率为r，则：35%=(r*50%*2*4)(1一r*50*2*4)求得：r=6．48% ②筹集外部权益资本的计算：下期预计销售收入=销售收入*(1+计划销售增长率)=10000*(1+35%)=13500(万元) 总资产=销售收入／资产周转率=13500／4=3375(万元) 期末股东权益=总资产／权益乘数=总资产*(权益／资产)=3375*50%=1687．5(万元) 期初股东权益=1250万元本期留存收益=计划销售收入*销售净利率*利润留存率=13500*4．69%*50%=316．58(万元) 需要筹集外部权益资本=期末股东权益一期初股东权益一本期留存收益=1687．5—1250—316．58=120．92(万元)。

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