某公司目前年息前税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题某公司目前年息前税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设： (1)债务的市场价值与账面价值相同； (2)公司将保持现有的资本规模和资本息前税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，即利润留存率为零。经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下：

要求： (1)计算确定各种资本结构下公司的市场价值(精确到万元整数位)； (2)计算确定各种资本结构下公司的加权平均资本成本(以市场价值作为权数)。

选项

答案

解析 (1)债券的市场价值即账面价值，可以直接确定，股票的市场价值根据零增长股票价值计算公式确定. ①债务资本为200万元，权益资本为1800万元：权益资本成本=10%+1.25*(12%-10%)=12.5% 现金股利=净利润=(息前税前利润一利息)*(1-所得税税率)、=(1000-200*6%)*(1-25%)=741(万元) 股票的市场价值=现金股利／权益资本成本=741／12.5%=5928(万元) 公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5928+200=6128(万元) ②债务资本为400万元，权益资本为1600万元：权益资本成本=10%+1.3 *(12%一10%)=12.6% 现金股利=净利润=(息前税前利润一利息)*(1一所得税税率)=(1000-400*6%)*(1-25%)=732(万元) 股票的市场价值=现金股利／权益资本成本=732／12.6%=5810(万元) 公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5810+400=6210(万元) ③债务资本为600万元，权益资本为1400万元：权益资本成本=10%+1.4*(12%一10%)=12.8% 现金股利=净利润=(息前税前利润一利息)*(1一所得税税率)=(1000-600*7%)*(1-25%)=718.5(万元) 股票的市场价值=现金股利／权益资本成本=718.5／12.8%=5613(万元) 公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5613+600=6213(万元) (2)①债务资本为200万元，权益资本为1800万元：加权平均资本成本=12.5%*5928／6128+6%*(1一25%)*200／6128=12.24% ②债务资本为400万元，权益资本为1600万元：加权平均资本成本=12.6%*5810／6210+6%*(1-25%)*400／6210=12.08% ③债务资本为600万元，权益资本为1400万元：加权平均资本成本=12.8%*5613／6213+7%*(1-25%)*600／6213=12.07%.

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某公司目前年息前税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备...

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