　　甲公司2016年12月31日有关资料如下表（单位：万元）2016年度甲公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股...

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问题　　甲公司2016年12月31日有关资料如下表（单位：万元）

2016年度甲公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。　　要求：　　（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与2016年一致，计算2017年预期销售收入增长率；　　（2）若不打算发行股票，公司维持2016年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率，计算2017年预期销售收入增长率和预期股利增长率；　　（3）假设2017年计划销售收入增长率为30%，回答下列互不相关问题：　　①若不打算外部筹集权益资金，保持2016年财务政策和资产周转率，计算预计的销售净利率；　　②若不打算外部筹集权益资金，并保持2016年经营效率和资产负债率不变，计算预计股利支付率；　　③若不打算外部筹集权益资金，并保持2016年财务政策和销售净利率，计算预计资产周转率；　　④若不打算外部筹集权益资金，并保持2016年经营效率和股利支付率不变，计算预计的资产负债率；　　⑤若想保持2016年经营效率和财务政策不变，计算从外部筹集的股权资金。

选项

答案

解析（1）没有可用金融资产，也没有外部融资，其预期销售收入增长率实质是内含增长率。销售净利率＝100/4000＝2.5% 　　利润留存率＝1－60/100＝40% 　　320/4000－（18＋32）/4000－[（1＋X）/X]*2.5%*40%＝0 　　内含增长率X＝17.39% 　　经营资产（流动资产和长期资产）320万、经营负债（应付职工薪酬和应付账款）40万元，销售收入4000万元。令外部融资销售增长比为零，求解增长率。　　（2）符合5个假设条件，其预期销售收入增长率实质是可持续增长率，且预期股利增长率等于可持续增长率。　　可持续增长率＝2016年利润留存增加/2016年初股东权益＝40/（192－40）*100%＝26.32% 　　2016年末股东权益192万元，2016年净利润100万元，分配股利60万元，留存收益40万元　　（3）　　①资产周转率和权益乘数不变，则资产增长率＝销售收入增长率＝股东权益增长率＝30% 　　即增加的股东权益＝192*30%＝57.6（万元）　　利润留存率不变，即净利润＝57.640%＝144（万元）　　则销售净利率＝144/[4000*（1＋30%）]＝2.77% 　　2016年末股东权益192万元，2016年收入4000万元，净利润100万元，分配股利60万元，利润留存率40%。　　②资产周转率和权益乘数不变，则资产增长率＝销售收入增长率＝股东权益增长率＝30% 　　即增加的股东权益＝192*30%＝57.6（万元）　　没有外部筹集权益资金，增加股东权益＝增加的利润留存，即利润留存率＝57.6/[4000*（1＋30%）*2.5%]＝44.31% 　　股利支付率＝1－44.31%＝55.69% 　　2016年末股东权益192万元，销售收入4000万元，净利润100万元，销售净利率2.5%。　　③权益乘数不变，2017年末资产＝2017年末股东权益*权益乘数　　2017年末股东权益＝192＋4000*（1＋30%）*2.5%*40%＝244（万元）　　2017年末资产＝244*1.6667＝406.67（万元）　　资产周转率＝4000*（1＋30%）/406.67＝12.79 　　2016年末股东权益192万元，总资产320万元，则权益乘数为1.6667；销售收入4000万元，净利润100万元，分配股利60万元，销售净利率2.5%，利润留存率40%。　　④2017年末负债＝2017年末资产－2017年末股东权益　　2017年末资产＝320*（1＋30%）＝416（万元）　　2017年末股东权益＝192＋4000*（1＋30%）*2.5%*40%＝244（万元）　　2017年末负债＝416－244＝172（万元）　　资产负债率＝172/416＝41.35% 　　2016年末股东权益192万元，总资产320万元；销售收入4000万元，净利润100万元，分配股利60万元，销售净利率2.5%，利润留存率40%。　　⑤由于经营效率和财务政策不变，资产增长率＝销售收入增长率＝股东权益增长率＝30% 　　2017年股东权益增加＝192*30%＝57.6（万元）　　2017年增加留存收益＝4000*（1＋30%）*2.5%*40%＝52（万元）　　外部筹集的股权资金＝57.6－52＝5.6（万元）　　2016年末股东权益192万元，销售收入4000万元，净利润100万元，分配股利60万元，销售净利率2.5%，利润留存率40%。

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