A公司2015年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为4：6，并且打算继续保持下去。该公司计划于2016年为一个投资项目筹集资金180000...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 A公司2015年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为4：6，并且打算继续保持下去。该公司计划于2016年为一个投资项目筹集资金180000万元，可供选择的筹资方式包括向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下： (1)如果A公司2016年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时，借款年利息率为6%；如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9%；A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。 (2)如果A公司2016年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元)，预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股发行费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。 (3)A公司2016年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5%。 (4)A公司适用的企业所得税税率为25%。要求： (1)分别计算下列不同条件下的资本成本： ①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本； ②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本； ③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本； ④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。 (2)计算

选项 A公司2016年最大筹资额。 (3)计算追加筹资总额大于100000小于200000万元时新增资本的加权平均资本成本。 (4)该投资项目当折现率为10%时，净现值为812万元；当折现率为12%时，净现值为一647万元，计算该项目的内含报酬率，并为投资项目是否可行进行决策。

答案

解析 (1)①新增长期借款不超过40000万元时的资本成本=6%X(1—25%)=4．5% ②新增长期借款超过40000万元的资本成本=9%*(1—25%)=6．75% ③增发普通股不超过120000万元时的资本成本

④增发普通股超过120000万元时的资本成本=

(2)由于A公司无法获得超过100000万元的长期借款，即长期借款的最大筹资额为I00tX10万元，按照目标资本结构的要求，2016年A公司最大筹资额=10000040%=2501700(万元)。 (3)该区间长期借款额超过100000*40%=40000(万元)，故债务资本成本为6．75%，增发普通股金额不超过200000*60%=120000(万元)，故股权资本成本为15．42%，即：新增资本的加权平均资本成本=40%*6．75%+60%*15．42%=11．95%．

=11．11%投资额180000万元大于100000万元小于200000万元，加权平均资本成本为11．95%，即该公司要求的最低投资收益率为11．95%高于项目的内含报酬率11．11%，所以，不应当投资该项目。

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